结合资本市场线切点证券组合的特征来论述其经济意义。
答:有效边界FT上的切点组合T具有三个重要的特征：
(1)T是有效组合中唯一一个不含无风险证券而仅由风险证券构成的组合。
(2)有效边界FT上的任意证券组合,即有效组合,均可视为无风险证券F与T的在组合。
(3)切点证券组合T完全由市场确定,与投资者的偏好无关。
正是这三个重要特征决定了切点证券组合T在资本资产定价模型中占有核心地位。为此,下面将重点分析切点证券组合T的经济意义。
首先,所有投资者拥有完全相同的有效边界。由于一种证券或组合在均值标准差平面上的位置,完全由该证券或组合的期望收益率和标准差所确定,并假定所有投资者对证券的收益、风险及证券间的关联性具有完全相同的预期,因此,同一种证券或组合在均值标准差平面上的位置,对不同的投资菏泽来说是完全相同的。也就是说,所有投资者拥有同一个证券组合可行域和有效边界。
其次,投资者对一句自己风险偏好所选择的最优证券组合P进行投资,其风险投资部均可视为对T的投资,即每个投资者按照各自的偏好购买各种证券,其最终结果是每个投资者手中持有的全部风险证券所形成的风险证券组合,在结构上恰好与切点证券组合T相同,所不同的,仅是不同偏好投资和的风险投资金额(即对切点证券组合的投资资金规模)占全部投资金额的比例不同,因此,T为最优风险证券组合。
最后,当市场处于均衡状态时,最有风险证券组合T就等于市场组合M.所谓市场组合,是指由风险证券构成,并且其成员证券的投资比例与整个市场上风险证券的相对市值比例一致的证券组合,一般用M来表示。
