A公司是一家大型联合企业，拟开始进入飞机制造业。A公司目前的资本结构为负债/股东权益为2/3，进入飞机制造业后仍维持该目标结构。在该目标资本结构下，税前债务资本成本为6%。飞机制造业的代表企业是B公司，其资本结构为债务/股东权益为7/10，权益的β值为1.2。已知无风险报酬率为5%，市场风险溢价为8%，两个公司的所得税税率均为25%。 要求：计算A公司拟投资项目的资本成本。
（1）将B公司的β权益转换为β资产。 β资产＝1.2÷［1＋（1－25%）×（7/10）］＝0.7869 （2）将β资产值转换为A公司β权益。 β权益＝0.7869×［1＋（1－25%）×2/3］＝1.1804 （3）根据资本资产定价模型计算A公司的股权资本成本。 股权资本成本＝5%＋1.1804×8%＝14.44% （4）计算加权平均资本成本 加权平均资本成本 ＝6%×（1－25%）×（2/5）＋14.44%×（3/5） ＝10.46%
