某公司委托资产评估机构A对公司进行价值评估,评估基准日为2015年12月31日。资产评估机构A根据收集的信息进行了预测,记录如下: 该公司2016年税前经营利润为1000万元,平均所得税税率为25%,折旧与摊销为100万元,经营流动资产增加300万元,经营流动负债增加120万元,短期净负债增加70万元,经营长期资产原值增加500万元,经营长期债务增加200万元,长期净负债增加230万元,税后利息费用20万元。预计2017年、2018年股权自由现金流量分别以5%、6%的增长率增长,2019年及以后,股权自

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某公司委托资产评估机构A对公司进行价值评估,评估基准日为2015年12月31日。资产评估机构A根据收集的信息进行了预测,记录如下: 该公司2016年税前经营利润为1000万元,平均所得税税率为25%,折旧与摊销为100万元,经营流动资产增加300万元,经营流动负债增加120万元,短期净负债增加70万元,经营长期资产原值增加500万元,经营长期债务增加200万元,长期净负债增加230万元,税后利息费用20万元。预计2017年、2018年股权自由现金流量分别以5%、6%的增长率增长,2019年及以后,股权自由现金流量将在2018年的水平上以2%的增长率保持增长,其他条件不变,假定权益回报率为10%。拟采用股权自由现金流量折现模型估测该公司的股东全部权益价值。 资产评估机构A将评估结果交给该公司负责人张某,张某对其运用股权自由现金流量折现模型提出了两个问题:(1)运用股权自由现金流量折现模型的应用条件有哪些?即采用该种方法的适用性。(2)为什么用权益回报率10%进行折现,而不考虑企业的债务资本成本? (1).试估测该公司的股东全部权益价值。 (2).请帮助资产评估机构A回答张某提出的两个问题。

1).2016年的股权自由现金流量=(税后净营业利润+折旧与摊销)-(资本性支出+营运资金增加)-税后利息费用-付息债务的净偿还 =[1000×(1-25%)+100]-(500-200+300-120)-20+70+230 =650(万元) 2017年的股权自由现金流量=650×(1+5%)=682.5(万元) 2018年的股权自由现金流量=682.5×(1+6%)=723.45 该企业的股东全部权益价值 =650÷(1+10%)+682.5÷(1+10%)2+723.45÷(1+10%)3+723.45×(1+2%)÷ (10%-2%)÷(1+10%)3 =8628.62(万元) (2).股权自由现金流量折现模型的应用条件包括两项:一是能够对企业未来收益期的股权自由现金流量做出预测;二是能够合理量化股权自由现金流量预测值的风险。 股权自由现金流量是企业股东可自由支配的现金流量,属于权益资本口径的收益指标。按照折现率应当与其对应的收益口径相匹配的原则,对股权自由现金流量进行折现,应采用股权资本成本,即权益回报率,不用考虑企业的债务资本成本。

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