某公司年初准备增加资金3 000万元,现有两个方案:甲方案为增加发行100万股普通股,每股市价30元;乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为6%的公司债券3000万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计,适用的企业所得税率25%。公司当前资本结构如下:总资产16000万元,其中,长期债券(年利率5%)8000万元,普通股(5000万股)5000万元,留存收益3000万元。要求;(1)计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润;(2)如果公司预计息税前利润为10000万元,指出谈公司应采用的筹资方案。
(1)计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润: [ (EBIT-I1) (1-T)÷Nl-[(EBIT-I2)(l-T)]÷N2 (2分)式中:T1=8000×5+3000×6%, I2-8000×5% (2分) N1=5000, N2-5000+100-5100 T=25% (2分) 解之得:每股利润无差别点的EBIT=9580(万元)(2)因为预计税前利润10000万元大干每股利润无差别点的EBIT=9580万元所以应采用乙方案(发行公司债券)。