现代投资组合理论在信用风险管理中的局限性是什么?
MPT为贷款组合管理者对风险——收益的权衡提供了一个极为有用的分析框架。一个贷款组合中贷款的相关系数越低，MPT理论运用于非交易性的贷款和一些债券时,存在许多操作上的困难。比如:
(1 )收益的非正态分布。在 MPT中,假设所有资产的收益都具有正态分布的特征，即固定的平均收益和对称的风险。而在实际情况中,贷款和债券的收益有相对固定的上端收益和长尾状的下端风险(见本章第三节)。这使得只在贷际中精确测量贷款集中风险。
(2)收益的不可观测性。在 MPT中,假定所有的证券均是可交易的,而交易的时间序列数据也是可得到的。但是由于大多数贷款与债券都是非交易性的,就算存在交易,也不具有完整的连续时间序列数据,这使得计算Roverlinep和 σ2p变得较为困难。
(3)不可观测的相关系数。基于前述的困难,由于不能得到价格和收益的时间序列数据,则计算资产收益之间的协方差与相关系数也变得困难。但是相关系数却是分析贷款组合比例安排的一个关键因素。
