某时装公司拟投资4000万元开发一个时装设计生产项目，项目的成败取决于时装的设计是否符合流行趋势，且营销是否成功。通过采用专家调查法进行分析，认为可能出现四种状态：状态I，设计符合流行趋势，产品营销获得成功，实现预定的销售收入；状态Ⅱ，设计符合流行趋势，但产品营销不成功，只能实现预定销售收入的80％；状态III，设计不符合流行趋势，但成功的营销有效改善了销售效果，可以实现预定销售收入的50％；状态Ⅳ，设计不符合流行趋势，且产品营销失败，只能实现预定销售收入的30％。时装设计符合流行趋势及产品营销成功的概率预测见表5。
表5设计符合流行趋势及产品营销成功的概率预测
项目投资发生在第一年年初，当年投产运营。项目的寿命期3年，预定销售收入和经营成本数据见表6。在不同状态下经营成本保持不变。财务基准收益率为10％
【问题】1.分析确定项目的风险变量，简述采用专家调查法确定风险变量概率的步骤
【问题】2.计算各状态下项目的财务净现值。
【问题】3.计算财务净现值的期望值，并判断投资是否财务可行。
1.该项目的风险变量是销售收入。
采用专家调查法确定风险变量概率的步骤如下：
1)根据需要调查问题的性质组成专家组。
2)估计某一变量可能出现的状态数或状态范围、各种状态出现的概率或变量发生在状态范围内的概率，由每个专家独立使用书面形式反映出来。
3)整理专家组成员的意见，计算专家意见的期望值和意见分歧情况，反馈给专家组。
4)专家组讨论并分析意见分歧的原因，再由专家组成员重新背靠背地独立进行第二步 2)，如此重复进行，直至专家意见分歧程度满足要求值为止。这个过程最多经历三个循环，超过三个循环将会引起厌烦，不利于获得专家们的真实意见。
2.利用概率树分析各状态下的概率和财务净现值，见图 3。
NPVI=-4000+(7400-3440)(P／F，10％，1)+(6200-2480)(P／F，10％，2)+(5000-2000)(P／F，10％，3)=4928.325 万元
NPVⅡ=-4000+(7400×80％-3440)(P／F，10％，1)+(6200×80％-2480)(P／F，10％，2)+(5000×80％-2000)(P／F，10％，3)=1806.762 万元
NPVIII=-4000+(7400×50％-3440)(P／F，10％，1)+(6200×50％-2480)(P／F，10％，2)+(5000×50％-2000)(P／F，10％，3)=-2875.582 万元
NPVⅣ=-4000+(7400×30％-3440)(P／F，10％，1)+(6200×30％-2480)(P／F，10％，2)+(5000×30％-2000)(P／F，10％，3)=-5997.145 万元
3.财务净现值的期望值为各状态净现值加权值之和。
期望值=4928.325×0.42+1806.762×0.18-2875.582×0.28-5997.145×0.12=870.293 万元
因为财务净现值的期望值>0，所以该投资财务上可行。
