M公司拟开发新式制图桌灯，花费3万元聘请一家咨询公司开展项目前期咨询。
(1)项目基础数据：项目建设期1年，经营期5年；固定资产采用年限平均法计提折旧，折旧年限为5年，期末无残值；营业税金及附加为营业收入的1%；贷款年利率为8%；M公司的所得税率为25%。
(2)项目投资估算：项目新增设备购置和安装费200万元，在建设期初投入，项目经营期末转卖，估计售价为10万元；利用企业现有厂房一座，该厂房账面价值为零，可继续使用6年，建设期初投入使用，若不用于本项目，每年可获租金1万元。
(3)项目成本和收入预测：项目外购原材料、燃料及动力费用预计为11元/盏，支付工资为5元/盏，无需新增营业费用、管理费用。新式桌灯销售价格预计为40元/盏。新式桌灯上市后会影响到该公司已上市的标准桌灯的销售，使其收入每年减少8万元(其经营成本占销售收入的40%)。(各项收入中不含增值税进项税额，各项成本中不含增值税销项税额)
(4)项目资金筹措：工程咨询费用以企业自有资金在建设期末支付；设备购置和安装费的40%来自自有资金，60%用银行借款，借款在建设期初借入，借款本息在经营期头3年内采用等额还本、利息照付方式偿还；流动资金全部来自自有资金。
(5)项目经营期各年销售量及流动资金占用额见表5-1。为计算简便，假设生产标准桌灯占用的流动资金不变。
表5-1新式桌灯各年预计销售量及流动资金占用额
注：1.计算中不考虑购置固定资产增值税进项税抵扣的相关影响；2.计算过程及结果均保留两位小数。
问题：
1.计算项目的总投资。
2.计算项目运营期第一年的偿债备付率，并据此判断项目当年的偿债能力。
3.计算项目运营期第五年的所得税前净现金流量。
1.（1）建设投资=200＋3=203 万元；【注】建设投资=工程费用200+工程建设期他费用3+预备费用0=203。 （2）建设期利息=200×60％×8％=9.6 万元； （3）项目总投资：203＋9.6＋18=230.6 万元。【注】（项目总投资=建设投资+建设期利息+流动资金）。 2.因为：偿债备付率=（息税折旧摊销前利润－所得税）/应还本付息额=（息税前利润＋折旧和摊销－所得税）/应还本付息额。 又，息税前利润＝利润总额＋支付的全部利息 所以，偿债备付率=（息税折旧摊销前利润－所得税）/应还本付息额=（税后利润＋折旧摊销＋利息支出）/应还本付息额。 经营期第一年： 折旧=（203＋9.6）×（1/5）×100％=42.52 万元；【注】年限平均法：年折旧率＝（1－预计净残值率）/折旧年限×100%；年折旧额＝固定资产原值×年折旧率。固定资产原值=建设投资+建设期利息－(无形资产费用+其他资产费用)－可抵扣的固定资产进项税额税后利润=（销售收入－销售税金及附加－总成本费用）×（1－25％）； 销售收入=4.5×40－8=172 万元； 销售税金及附加=172×1％=1.72 万元； 利息支出=（200×60%＋9.6）×8％=10.37 万元；【注】须加上建设期产生的利息9.6。 总成本费用=经营成本＋折旧摊销＋利息支出=（11＋5）× 4.5－8 × 40％＋42.52＋10.37=121.69 万元； 机会成本=l（万元）； 税后利润=（172－1.72－121.69－1）×（1－25％）=35.69 万元； 经营期第1 年偿债备付率=（35.69＋42.52＋10.37）／（（200×60%+9.6）／3＋10.37）=1.65； 因1.65>1.3，所以项目当年的偿债能力较好。 3.经营期第五年： （1）现金流入： 销售收入=2×40－8=72 万元； 回收固定资产余值=0； 出售设备收入=10 万元； 回收流动资金=4 万元。 （2）现金流出： 流动资金增加额=4－8=－4 万元； 经营成本=（11＋5）×2－8×40％=28.8 万元； 销售税金及附加=72×1％=0.72 万元； 机会成本=1 万元。 （3）所得税前净现金流量=（72＋10＋4）－（－4＋28.8＋0.27＋1）=59.93 万元。
