根据方案3，计算第5年年末可转换债券的底线价值，并计算按方案3发行可转换债券的税前资本成本。
方案3下，由于市场套利的存在，第5年年末可转换债券的底线价值，应当是债券价值和转换价值两者中较高者。两者价值计算如下：
债券价值＝1000×5%×（P/A，1%，5）＋1000×（P/F，7%，5）＝918.01（元）；
转换价值＝1000/25×20×（F/P，6%，5）＝1070.56（元）。
因债券价值＜转换价值，则第5年年末可转换债券的底线价值为1070.56元。
②按方案3发行可转换债券，设其税前资本成本为K，则有：
1000＝1000×5%×（P/A，K，5）＋1070.56×（P/F，K，5）。
当K＝6%时，1000×5%×（P/A，6%，5）＋1070.56×（P/F，6%，5）＝50×4.2124＋1070.56×0.7473＝1010.65（元）；
当K＝7%时，1000×5%×（P/A，7%，5）＋1070.56×（P/F，1%，5）＝50×4.1002＋1070.56×0.7130＝968.32（元）；
运用插值法，（7%－K）/（7%－6%）＝（968.32－1000）/（968.32－1010.65），解得：K＝6.25%。
则根据方案3发行可转换债券的税前资本成本为6.25%。
