甲公司主营电池生产业务，现已研发出一种新型锂电池产品，准备投向市场。为了评价该锂电池项目，需要对其资本成本进行估计。有关资料如下： (1)该锂电池项目拟按照资本结构(负债/权益)30/70进行筹资，税前债务资本成本预计为9%。 (2)目前市场上有一种还有10年到期的已上市政府债券。该债券面值为1000元，票面利率6%，每年付息一次，到期一次归还本金，当前市价为1120元，刚过付息日。 (3)锂电池行业的代表企业是乙、丙公司，乙公司的资本结构(负债/权益)为40/60，股东权益的β系数为1.5；丙公司的资本结构(负债/权益)为50/50，股东权益的β系数为1.54。权益市场风险溢价为7%。 (4)甲、乙、丙三个公司运用的企业所得税税率均为25%。 要求： (1)计算无风险利率 (2)使用可比公司法计算锂电池行业代表企业的平均β资产、该锂电池项目的β权益与权益资本成本。 (3)计算该锂电池项目的加权平均资本成本。
（1）设无风险利率为i NPV=1000×6%×（P/A，i，10）+1000×（P/F，i，10）-1120 设利率为4% 1000×6%×（P/A，4%，10）+1000×（P/F，4%，10）-1120=60×8.1109+1000×0.6756-1120=42.25（元） 设利率为5%， 1000×6%×（P/A，5%，10）+1000×（P/F，5%，10）-1120=60×7.7217+1000×0.6139-1120=-42.80（元） （i-4%）/（5%-4%）=（0-42.25）/（-42.80-42.25） 所以无风险利率i=4.5% （2）乙企业β资产=1.5/[1+（1-25%）×（4/6）]=1 丙企业β资产=1.54/[1+（1-25%）×（5/5）]=0.88 平均β资产=（1+0.88）/2=0.94 该锂电池项目的β权益=0.94×[1+（1-25%）×3/7]=1.24 权益资本成本=4.5%+1.24×7%=13.18% （3）加权平均资本成本=9%×（1-25%）×3/10+13.18%×7/10=11.25%。
