甲公司是一家制造业企业,为做好财务计划,甲公司管理层采用财务报表进行分析,相关资料如下: (1) 资产负债表 2019年12月31日 单位:万元 利润表 2019年 单位:万元 (2)假设该企业的资产全部为经营资产,流动负债除短期借款外为经营负债,经营资产、经营负债占营业收入的百分比不变,且未来保持营业净利率和股利支付率不变,不变的营业净利率可以涵盖增加的负债利息。 要求:(1)若2020年销售增长20%,采用销售百分比法预测该公司2020年的外部融资额。 (2)假设2020年不进行外部融资,只靠利润留存满足销售增长,则计算2020年的内含增长率。 (3)假设2020年维持目前的经营效率和财务政策,且不增发新股,计算2020年的可持续增长率。 (4)假设2020年销售增长率为30%,回答下列互不相关的问题: ①若不增发新股,且保持2019年财务政策和总资产周转率不变,则营业净利率应达到多少? ②若不增发新股,且保持2019年经营效率和资本结构不变,则利润留存率应达到多少? ③若不增发新股,且保持2019年财务政策和营业净利率不变,则资产周转率应达到多少? ④若不增发新股,且保持2019年经营效率和股利支付率不变,则资产负债率应达到多少? ⑤若保持2019年经营效率和财务政策不变,则2020年应筹集多少外部股权资金? (5)从经营效率和财务政策是否变化角度,回答上年可持续增长率、本年可持续增长率、本年实际增长率之间的联系。
(1)2020年的外部融资额=(2800-350-90)×20%-5000×(1+20%)×(600/5000)×(1-240/600)=40(万元) (2)0=2800/5000-(350+90)/5000-(1+内含增长率)/内含增长率×(600/5000)×(1-240/600) 解得:内含增长率=18% (3)2020年的可持续增长率=360/(1260-360)=40% (4)2019年营业净利率=600/5000=12%,2019年利润留存率=1-240/600=60%,2019年资产周转率=5000/2800=1.7857,2019年权益乘数=2800/1260=2.2222。 ①设营业净利率为x 30%=(x×1.7857×2.2222×60%)/(1-x×1.7857×2.2222×60%) 解得:x=9.69%,则营业净利率应达到9.69% ②设利润留存率为y 30%=(12%×1.7857×2.2222×y)/(1-12%×1.7857×2.2222×y) 解得:y=48.46%,则利润留存率应达到48.46% ③2020年营业收入=5000×(1+30%)=6500(万元) 因为不增发新股,2020年股东权益=期初股东权益+增加的留存收益=1260+6500×12%×60% =1728(万元) 因为资本结构不变,所以2020年资产=2800/1260×1728=3840(万元) 所以资产周转率=6500/3840=1.69(次) ④2020年营业收入=5000×(1+30%)=6500(万元) 因为资产周转率不变,所以2020年资产=2800/5000×6500=3640(万元) 因为不增发新股,2020年股东权益=期初股东权益+增加的留存收益=1260+6500×12%×60% =1728(万元) 2020年负债=3640-1728=1912(万元) 所以资产负债率=1912/3640=52.53% ⑤2020年营业收入=5000×(1+30%)=6500(万元) 因为资产周转率不变,所以2020年资产=2800/5000×6500=3640(万元) 因为资本结构不变,所以2020年股东权益=1260/2800×3640=1638(万元) 2020年筹集的外部股权资金=(1638-1260)-6500×12%×60%=-90(万元) 因此不需要从外部筹集股权资金。 (5)如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同,在不增发新股或回购股票的情况下,则本年实际增长率、上年可持续增长率以及本年可持续增长率三者相等。 如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率提高,在不增发新股或回购股票的情况下,则本年实际增长率就会超过上年可持续增长率,本年可持续增长率也会超过上年可持续增长率。 如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率下降,在不增发新股或回购股票的情况下,则本年实际增长率就会低于上年可持续增长率,本年可持续增长率也会低于上年可持续增长率。