香港食品公司成立于1899年，在香港地区和大陆销售中国传统食品。虽然在20世纪30年代和70年代经历了两次严重的财务危机，但是最终该公司在产品种类和市场份额上都有拓展，发展成为一家大型的世界性公司。目前，它是向欧洲市场输出亚洲食品的最重要出口商。
但是，公司现在清楚地意识到，如果能够赶在竞争对手成为全球性公司以前迅速扩大自己的业务，就有机会在全球范围内进一步发展，并获得巨大的规模效益。这就要求该公司必改变现有的有限责任公司的组织形式，在不久的将来上市，成为一家公众公司。
目前，该公司全部是通过权益资本进行融资的，但董事们正在考虑在公司上市之前建立新的资本结构。
香港食品公司所在行业的平均β系数为1．2。据公司所聘请协助其上市的投资银行估计，该公司风险与行业整体风险大体相当。
当前短期政府债券(无风险)的报酬率为7％，市场组合的报酬率为18％。这些报酬率都是税后的，并且在可预见的未来将保持不变。
当前香港食品公司的息税前利润为50万美元。在可预见的将来，收益水平将保持不变。
公司考虑通过负债融资，将来拟发行总值50万美元、利率为10％、面值100美元、发行价
为88美元的不可赎回的无担保债券。
该公司按25％的税率缴纳所得税，并预期在将来保持不变。
1．请对比传统观点，阐述莫迪格利尼和米勒关于资本结构的观点及假设。
2．运用资本资产定价模型计算目前的权益资本成本。
3．假设全部净利润都用来发放股利，请计算可供分配的股利总额；结合第2题的计算结果，并假定未来的收益保持不变，计算公司当前的总市值(计算结果保留到整数位)。
4．简述普通股筹资的缺点。
1．资本结构理论的传统观点认为，资本结构是关键的，最优资本结构可使资本的总成本最小化，公司价值最大化。而MM理论认为，在符合该理论假设的前提下，公司的价值与资本结构无关。公司的价值取决于其实际资产，而不是其各类股权和债权的市场价值。MM资本结构理论的假设有：公司无税收；无交易成本；公司无破产成本；所有债务利率相同；公司的股利政策与公司价值无关，公司发行新债时不会影响已有债权的市场价值；存在高度完善和均衡的资本市场。 2．Kc=7％+(18％一7％)×1．2—=20．2％ 3．息税前利润 500000 减：利息 0 税前利润 500000 减：所得税500000×25％ 125000 税后利润 375000 当前总市值=D／K=375000／20．2％≈1856436(美元) 4． (1)资金成本较高。 (2)分散控制权。 (3)信息披露成本高。 (4)股票上市增加公司被收购的风险。
