设有两个投资项目，其现金流量如下表：
期间甲项目现金流量／元乙项目现金流量／元
0-200000-200000
17000030000
27000050000
37000070000
47000090000
570000120000
该企业的资金成本为14％。
要求：
(1)计算非折现的项目回收期。
(2)计算折现的项目回收期，并解释与非折现的项目回收期的不同。
(3)计算净现值。
(4)计算内含报酬率。
(5)根据(3)、(4)题的计算结果，企业应该选择哪个方案，为什么?
(1)甲项目的投资回收金额200000-70000-70000-60000=0(元)，即甲项目的回收期=2+60000/700000≈2．85(年)。 乙项目的投资回收金额=200000-30000-50000-70000-50000=0(元)，即乙项目的回收期=3+50000/90000≈3．55(年)。 (2)将甲乙两项目的现金流量按照10％的资金成本进行折现后的现金流如下表： 期间 甲项目现金流量／元 乙项目现金流量／元 0 -200000 -200000 1 61403 26315 2 53863 38473 3 47248 47248 4 41445 53287 5 36356 62324 甲项目的投资回收金额=200000-61403-53863-47248-37486=0(元)，即甲项目的回收期=3+37486/41445≈3．9(年)。 乙项目的投资回收金额=200000-26315—38473-47248-53287-34677=0(元)，即乙项目的回收期=4+34677/62324≈4．55(年)。综上可知，折现投资回收期法得到的回收期比静态投资回收期法得到的回收期长，因为折现的现金流要小于等于不折现的现金流。 (3)由(2)题中计算出的现金流量现值计算可得： NPV(甲项目)=-200000+61403+53863+47248+41445+36356=40315(元) NPV(乙项目)=-200000+26315+38473+47248+53287+62324=27647(元) (4)设甲项目的内含报酬率为X，乙项目的内含报酬率为Y，则 NPV(甲项目)=-200000+70000×(P／A，X，5)=0(元) NPV(乙项目)=-200000+30000×(P／F，Y，1)+50000×(P／F，Y，2)+70000×(P／F，Y，3)+90000×(P／F，Y，4)+120000×(P／F，Y，5)=0(元)利用插值法，求的X≈22％，Y≈19％。 (5)由第(3)题的净现值法可以看出，甲项目的净现值大于乙项目的净现值并且大于零，故选择甲方案；由第(4)题的内含报酬率法可以看出，甲项目的内含报酬率大于乙项目的内含报酬率并且大于企业资本成本，所以选择甲项目。
