王女士拟从市场上购买某种证券作为长期投资,目前市场可供选择的证券有:   (1)甲公司发行的5年期,面值为1000元的债券。票面利率为8%,每年付息一次,到期还本,债券发行价格为1100元;   (2)乙公司发行的A股票,目前的市价为8元,该公司刚刚支付的股利为每股0.8元,预计第一年的股利为每股1元,第二年的每股股利为1.02元,以后各年股利的固定增长率为3%;   (3)丙公司发行的B股票,采用固定股利政策,每股股利为1.2元,目前的市价为13元;   已知无风险收益率为5%,市场上所有股票的

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王女士拟从市场上购买某种证券作为长期投资,目前市场可供选择的证券有:   (1)甲公司发行的5年期,面值为1000元的债券。票面利率为8%,每年付息一次,到期还本,债券发行价格为1100元;   (2)乙公司发行的A股票,目前的市价为8元,该公司刚刚支付的股利为每股0.8元,预计第一年的股利为每股1元,第二年的每股股利为1.02元,以后各年股利的固定增长率为3%;   (3)丙公司发行的B股票,采用固定股利政策,每股股利为1.2元,目前的市价为13元;   已知无风险收益率为5%,市场上所有股票的平均收益率为11%,A股票的β系数为1.5,B股票的β系数为0.8。王女士对投资债券要求的收益率为6%。   要求:   (1)分别计算A、B两种股票的必要收益率;   (2)为王女士做出应该购买何种证券的决策;   (3)按照(2)中所做出的决策,投资者打算长期持有该证券,计算王女士购入该种证券的内部收益率。(计算结果保留两位小数)

(1)A股票的必要收益率=5%+1.5×(11%-5%)=14%   B股票的必要收益率=5%+0.8×(11%-5%)=9.8%   (2)甲公司债券的价值=1000×8%×(P/A,6%,5)+1000×(P/F,6%,5)   =1000×8%×4.2124+1000×0.7473   ≈1084.29(元)   A股票的价值=1×(P/F,14%,1)+1.02×(P/F,14%,2)+1.02×(1+3%)/(14%-3%)×(P/F,14%,2)   =1×0.8772+1.02×0.7695+1.02×(1+3%)/(14%-3%)×0.7695   =9.01(元)   B股票的价值=1.2/9.8%=12.24(元)   由于甲公司债券价值低于价格1100元,所以不应该投资甲公司的债券。   由于A股票的价值高于市价8元,所以应该投资A股票。   由于B股票的价值低于市价13元,所以不应该投资B股票。   (3)假设A股票的内部收益率为R,则有:   8=1×(P/F,R,1)+1.02×(P/F,R,2)+1.02×(1+3%)/(R-3%)×(P/F,R,2)   当R=15%时,1×(P/F,15%,1)+1.02×(P/F,15%,2)+1.02×(1+3%)/(15%-3%)×(P/F,15%,2)=8.26(元)   当R=16%时,1×(P/F,16%,1)+1.02×(P/F,16%,2)+1.02×(1+3%)/(16%-3%)×(P/F,16%,2)=7.63(元)   由以上计算可以看出,A股票内部收益率在15%至16%之间,采用内插法列式:    (R-16%)/(15%-16%)=(8-7.63)/(8.26-7.63)   解得:R=15.41%

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