D企业刚刚收购了另一个企业，由于收购借入巨额资金，使得财务杠杆很高。20×0年年底投资资本总额为6500万元，其中付息债务4650万元，股东权益1850万元，投资资本的负债率超过70%。目前发行在外的股票有1000万股，每股市价12元；固定资产净值4000万元，经营营运资本2500万元；本年销售额10000万元，税前经营利润1500万元，预计20×1～20×5年销售增长率为8%，20×6年销售增长率减至5%，并且可以持续。 预计税后经营利润、固定资产净值、营运资本对销售的百分比维持20×0年的水平。 当前的加权平均资本成本为11%，20×6年及以后年份资本成本降为10%。 企业平均所得税税率为30%，债务的市场价值按账面价值计算。 要求：计算该企业全部股东权益价值，并判断该股票是高估了还是低估了
评估方法采用收益法中的企业自由现金流量模型折现求出整体价值，再计算出全部股东权益价值。
评估基准日为20×0年12月31日。
详细预测期为20×1～20×5年。
企业整体价值
＝614/（1＋11%）＋663.12/（1＋11%）2＋716.17/（1＋11%）3＋773.46/（1＋11%）4＋835.34/（1＋11%）5＋1142.39/[（1＋10%）×（1＋11%）5]＋1142.39×（1＋5%）/[（10%－5%）×（1＋10%）×（1＋11%）5]
＝16179.31（万元）
全部股东权益价值＝16179.31－4650＝11529.31（万元）
股票市场价值＝12×1000＝12000（万元）
股票市场价值高于全部股东权益价值，说明股票股价被高估了。
