康达电子科技股份有限公司2016年度息税前利润为1000万元,资金全部由普通股资本组成,股票账面价值为4000万元,所得税税率为25%,该公司认为目前的资本结构不合理,准备用发行债券购回部分股票的办法予以调整。经过咨询调查,目前的债券利率(平价发行,不考虑手续费)和权益资本的成本情况如下表所示。 要求:
确定最佳资本结构。 A.当债券的市场价值为 0 时,公司的市场价值=股票市场价值=1000*(1-25%)10%=7500(万 元) B.当债券的市场价值为 1000 万元时, 年利息=1000*5% =50(万元) 股票的市场价值=(1000-50)*(1-25%)11%=6477.27(万元) 公司的市场价值=1000+6477.27=7477.27(万元) C.当债券的市场价值为 1500 万元时,年利息=1500*6%=90(万元) 股票的市场价值=(1000-90)*(1-25%)12.5%=5460(万元) 公司的市场价值=1500+5460=6960(万元) 综合上述测算,分析可知:债务为 1000 万元时的资本结构为最佳资本结构。 平均资本成本=5%*(1-25%)*10007477.27+11%*6477.277477.27=14.54%