A公司是一家国有集团上市公司，主营大型机械加工与制造业务。2019年6月召开投融资会议，讨论明年的投融资规划问题： (1)为解决明年投资项目所需资金，拟采用如下融资形式： ①配股融资。以公司2019年12月31日总股本5亿股为基数，每10股配2股，配股价格15元，配股前股票收盘价平均值为20元。 ②发行可转换债券融资。拟在2019年12月份平价发行可转换债券，每份债券面值1000元，发行数量80万份，期限20年，票面利率8%，转换价格25元，每年付息一次。 ③定向增发融资。为了便于融资，特做如下规定：发行对象不超过20名；定价基准日前20个交易日公司股票均价是20元，发行价格拟定15元；对于上市公司控股股东和战略投资者认购的股票12个月内不得转让。 (2)为了进一步巩固企业在国内市场的竞争地位，拟新增一条人工智能生产线，预计投资8000万元。经分析发现，若投产之后生产的产品售价比基准价格低20%，在其他因素不变时，净现值由2000万元降低到－1500万元。项目的净现值对产品售价的变动极为敏感。 (3)为了发挥公司的所有权优势，提高全球的竞争实力，同时配合国家的“一带一路”战略需要，拟进行境外直接投资。如果以境内公司作为评价主体，为了保证境内外投资项目评价的一致性，对于境外投资项目的现金流量与汇入境内公司的现金流量没有必要进行严格区分。 (4)为了加强对境外投资项目的资金管控，公司规定对于一般资金往来应当由经办人和经授权的管理人员签字授权；重大资金往来需要由财务负责人签字授权。 (5)企业集团融资战略的核心是追求企业的可持续发展，融资战略制定与执行应该以集团财务风险控制为前提。因此，企业融资应该避免使用过度负债导致集团整体偿债能力下降，必须加强集团公司资产负债率控制。 要求： 1.根据资料(1)，计算配股除权价格。 2.根据资料(1)，如果可转换债券转换时的股价是30元，计算每份可转换债券的转换价值。 3.根据资料(1)，判断定向增发的规定是否妥当，如果不妥，说明理由。 4.根据资料(2)，指出衡量项目风险的方法，并说明该方法的缺点。 5.根据资料(3)，判断境外投资项目评价的观点是否妥当，如果不妥当，说明理由。 6.根据资料(4)，判断境外投资项目资金管控的表述是否妥当，如果不妥，说明理由。 7.根据资料(5)，指出集团资产负债率控制措施。
1.配股除权价格＝（5×20＋5×20%×15）/（5＋1）＝19.17（元） 2.每份可转换债券转换价值＝（1000/25）×30＝1200（元） 3.不妥当。 ①发行对象规定不妥：发行对象不超过10名。 ②发行价格规定不妥：发行价格不能低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%，即不能低于18元（＝20×90%）。 ③限售期规定不妥：对于上市公司控股股东和战略投资者认购的股票36个月内不得转让。 4.敏感分析法。 缺点在于分别孤立地考虑每个变量，而没有考虑变量间的相互关系。 5.不妥当。 理由：如果以境内公司作为评价主体，所采用现金流量必须是汇入境内公司的现金流量。 或：确定境外投资项目形成净现金流量中能够汇入境内公司的现金流量；现金流量汇率折算；纳税调整。 6.不妥当。 理由：重大资金往来应当由境外投资（项目）董事长、总经理、财务负责人中的二人或多人签字授权，且其中一人须为财务负责人。 7.为了控制集团整体财务风险，集团总部应该制定集团整体的资产负债率最高控制线；为了确保子公司的财务风险不会导致集团整体财务危机，集团总部应该根据子公司的行业特点、资产特点、经营风险等制定子公司的资产负债率的最高控制线。
