某大型联合企业A公司,拟开始进入飞机制造业。A公司目前的资本结构为负债/权益为2/3,进入飞机制造业后仍维持该目标结构。在该目标资本结构下,债务税前成本为6%。飞机制造业的代表企业是B公司,其资本结构为债务/权益成本为7/10,权益的β值为1.2。已知无风险利率为5%,市场风险溢价为8%,两个公司的所得税税率均为30%。 <1>、如果采用企业自由现金流量折现模型计算A公司净现值,那么适合的折现率的多少

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某大型联合企业A公司,拟开始进入飞机制造业。A公司目前的资本结构为负债/权益为2/3,进入飞机制造业后仍维持该目标结构。在该目标资本结构下,债务税前成本为6%。飞机制造业的代表企业是B公司,其资本结构为债务/权益成本为7/10,权益的β值为1.2。已知无风险利率为5%,市场风险溢价为8%,两个公司的所得税税率均为30%。 <1>、如果采用企业自由现金流量折现模型计算A公司净现值,那么适合的折现率的多少

(1)将B公司的βl转换为βu。 βu=1.2÷[1+(1-30%)×(7/10)]=0.8054 (2)将βu转换为A公司的βe: βe=0.8054 ×[1+(1-30%)×(2/3)]=1.1813 (3)根据βe计算A公司的权益成本。 权益成本=5%+1.1813×8%=5%+9.4504%=14.45% (4)计算加权平均资本成本。 加权平均资本成本=6%×(1-30%)×(2/5)+14.45%×(3/5)=1.68%+8.67%=10.35% 如果采用企业自由现金流量折现模型计算净现值,10.35%是适合的折现率。

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