试析营业杠杆和财务杠杆的原理及利益与风险。
(P135) (1)①营业杠杆的概念。营业杠杆是指由于固定成本的存在而导致息税前利润的变动幅度大于营业额变动幅度的杠杆效应，它反映了营业额与息税前利润 之间的关系。如果企业不存在固定成本，所有成本都是变动的，这时，息税前利润变动率就同营业额变动率完全一致，此时就没有杠杆效应。而对于固定成本占很大 比重的物流企业来说，只要物流企业的营业额稍有变化，就会导致其息税前利润大幅度变化。 ②营业杠杆利益分析。营业杠杆利益是指在企业扩大营业总额的条件下，单位营业额的固定成本下降而使物流企业增加的营业利润。在物流企业一定的营业 规模内，变动成本随着营业总额的增加而增加，固定成本则不因营业总额的增加而增加，而是保持固定不变。随着营业额的增加，单位营业额所负担的固定成本会相 对减少，从而给物流企业带来额外的利润。 ③营业杠杆风险分析。由于固定成本不随着营业总额的变化而变化，因此，当企业的营业额减少的时候，单位营业额所分摊的固定成本就会上升，从而使得企业的息税前利润以更高的比例减少。这便是企业在经营活动中利用营业杠杆而导致利润下降的风险。 （2）①财务杠杆的概念。财务杠杆是指由于债务的存在，而导致税后利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的杠杆效应，它反映了息税前利润与税后利润 之间的关系。当企业债务资本占很大比重时，只要企业的息税前利润稍有变化，就会导致税后利润大幅度的变化。如果企业不存在债务资本，企业的全部资本都是股 权资本，这时，税后利润变动率就同息税前利润变动率完全一致，此时没有杠杆效应。 ②财务杠杆利益分析。财务杠杆利益亦称融资杠杆利益，是指企业利用债务筹资这个财务杠杆而给股权资本带来的额外收益。物流企业的资金来源中，除了 股权资本外，还会有大量的债权资本。在企业资本规模和资本结构一定的条件下，企业从息税前利润中支付的债务利息相对固定的，当息税前利润增多时，每1元息 税前利润所负担的债务利息会相应地降低，扣除所得税后可分配给普通股股东的利润增加，从而给物流企业所有者带来额外的收益。 ③财务杠杆风险分析。由于债务利息是固定的，不随着息税前利润的下降而减少，因此，当息税前利润下降时，每1元息税前利润负担的债务利息上升，会使得税后利润以更大的比例下降，这就是固定债务利息带来的财务杠杆风险。
