试述净现值法与内部报酬率法矛盾的原因及两种决策方法的选择。
(P159)造成净现值法与内部报酬率法发生矛盾的最基本原因，是由于这两种方法对再投资的报酬率的假设各不相同。隐含在净现值法中的一个假设是，公司将 投资方案所产生的净现金流量再投资后所得到的报酬率等于该方案所要求的报酬率；而隐含在内部报酬率法下的假设则是，公司能够按照投资方案的内部报酬率将该 方案所产生的净现金流量予以再投资。但对大多数企业而言，它们通常按照投资方案所要求的报酬率而非内部报酬率将净现金流量进行再投资。因此，一般认为，净 现值法的再投资报酬率假设比内部报酬率法更为合理。 此外，内部报酬率还存在一个缺陷，就是在某些特殊情况下，一个投资方案可能同时有多个内部报酬率，从而无法确定真实的内部报酬率。如果项目的初始 投资是项目净现金流量中唯一的负数，而其他所有的营业净现金流量均为正值，则只有一个内部报酬率。但若项目的营业净现金流量出现负值，使项目在整个寿命期 间内净现金流量的正、负号改变一次以上时，就会造成多个内部报酬率。此时，内部报酬率的常规经济意义将失效。所以，尽管内部报酬率法有一定的优势，但净现 值法从总体上说还是优于内部报酬率法。
